10月7日晚間，睿創(chuàng)微納(688002)發(fā)布公告，為加強(qiáng)公司在微波領(lǐng)域的布局、提升公司在微波領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，公司與深圳市信熹聚芯投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“信熹聚芯”）共同收購(gòu)無(wú)錫華測(cè)電子系統(tǒng)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華測(cè)電子”）71.8704%的股權(quán)，總成交價(jià)格3.59億元。

合作收購(gòu)華測(cè)電子逾7成股權(quán)

其中，睿創(chuàng)微納以自有資金2.81億元收購(gòu)華測(cè)電子56.253%股權(quán)，信熹聚芯以7808.70萬(wàn)元收購(gòu)華測(cè)電子15.617%的股權(quán)。本次收購(gòu)?fù)瓿珊螅?chuàng)微納將成為華測(cè)電子控股股東。

天眼查資料顯示，華測(cè)電子成立于2006年，主要致力于微波電子產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)，產(chǎn)品涉及微波前端、微波固態(tài)功放、微波頻率綜合系統(tǒng)、微波收發(fā)組件（T/R組件），以及通信、導(dǎo)航、遙感領(lǐng)域系統(tǒng)級(jí)微波電子產(chǎn)品等，主要客戶為國(guó)內(nèi)雷達(dá)研制生產(chǎn)單位等。

公告稱，華測(cè)電子自2006年成立以來(lái)，深耕微波行業(yè)十余年，技術(shù)和產(chǎn)品積累深厚，有穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)和持續(xù)的訂單需求，受益于國(guó)防建設(shè)的拉動(dòng)，具備持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展的潛力。

在本次交易前，華測(cè)電子的股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司雷華電子技術(shù)研究所（以下簡(jiǎn)稱“雷華研究所”）持股28.130%，為其第一大股東。在本次交易中，睿創(chuàng)微納與信熹聚芯所收購(gòu)的是除雷華研究所以外的華測(cè)電子其他股東所持股份。針對(duì)本次交易，華測(cè)電子原股東均同意本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓交易，并且放棄其在適用法律和標(biāo)的公司現(xiàn)行有效的公司章程及其他相關(guān)文件項(xiàng)下享有的優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。

值得一提的是，雷華研究所成立于1970年，是集機(jī)載雷達(dá)與航空電子設(shè)備技術(shù)研究、產(chǎn)品研制、生產(chǎn)、試驗(yàn)和服務(wù)為一體的科技先導(dǎo)型研究所，是我國(guó)唯一的機(jī)/彈載雷達(dá)專業(yè)研究所，承擔(dān)著國(guó)家近百項(xiàng)前沿技術(shù)研究、型號(hào)研制及產(chǎn)品交付任務(wù)。雷華研究所具備強(qiáng)大的自主研發(fā)創(chuàng)新能力和批量生產(chǎn)能力，擁有航空電子系統(tǒng)射頻綜合仿真航空科技重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室和博士后科研工作站，擁有國(guó)內(nèi)最先進(jìn)的微波天線測(cè)試試驗(yàn)室和先進(jìn)機(jī)載雷達(dá)與射頻綜合系統(tǒng)實(shí)驗(yàn)室。

標(biāo)的公司訂單充足

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，華測(cè)電子在2018年-2020年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.87億元、2.45億元和1.32億元；同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1295.03萬(wàn)元、2449.66萬(wàn)元和912.51萬(wàn)元。2021年1-6月，華測(cè)電子營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為2019.86萬(wàn)元和-398.51萬(wàn)元。

睿創(chuàng)微納在公告中特別解釋稱，華測(cè)電子2020-2021年?duì)I收和業(yè)績(jī)下滑，主要系華測(cè)電子與某一供應(yīng)商因合同糾紛涉訴，訴訟期間華測(cè)電子從該供應(yīng)商的采購(gòu)不能正常進(jìn)行，導(dǎo)致華測(cè)電子某主營(yíng)產(chǎn)品無(wú)法完成生產(chǎn)交付。截止該公告發(fā)出之日，華測(cè)電子與該供應(yīng)商已達(dá)成和解協(xié)議，完成撤訴，恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)。同時(shí)，華測(cè)電子已著手開(kāi)發(fā)第二供應(yīng)商，預(yù)計(jì)未來(lái)可減少對(duì)該供應(yīng)商的采購(gòu)依賴。

結(jié)合華測(cè)電子前次股權(quán)轉(zhuǎn)讓估值、未來(lái)收益以及同行業(yè)企業(yè)估值水平，經(jīng)各方協(xié)商，本次交易對(duì)華測(cè)電子的估值為人民幣5億元，對(duì)應(yīng)、71.8704%股權(quán)的成交價(jià)格即為3.59億元。此前，華測(cè)電子曾于2016年8月完成了前次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，估值為人民幣4.5億元。

在未來(lái)收益方面，華測(cè)電子近日與某一主要客戶簽訂了一份微波收發(fā)組件產(chǎn)品的訂貨合同，交付周期為2022-2024年。華測(cè)電子近期還陸續(xù)收到其他訂貨需求，受益于自身的深厚積累以及微波行業(yè)的旺盛需求，標(biāo)的公司訂單充足，未來(lái)發(fā)展?jié)摿^大。

公告指出，華測(cè)電子當(dāng)前的盈利能力與同行業(yè)其他企業(yè)相比有一定的差距，本次交易完成后。華測(cè)電子納入上市公司體內(nèi)，公司將派出優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)參與標(biāo)的公司的日常經(jīng)營(yíng)管理，提升標(biāo)的公司的經(jīng)營(yíng)效率，提高標(biāo)的公司的盈利能力。此外，公司與華測(cè)電子原第一大股東雷華研究所簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將共同支持標(biāo)的公司的發(fā)展，將華測(cè)電子打造為國(guó)內(nèi)微波與射頻行業(yè)的重要企業(yè)，公司與雷華研究所的戰(zhàn)略合作將極大提升華測(cè)電子未來(lái)價(jià)值。

在同行業(yè)企業(yè)估值水平方面，華測(cè)電子處于微波行業(yè)，同行業(yè)上市公司有雷電微力(301050)、天箭科技(002977)、亞光科技(300123)等。截止2021年9月30日收盤(pán)，雷電微力、天箭科技、亞光科技的PE（TTM）分別為138、49、263倍，同行業(yè)上市公司估值普遍較高。

橫向切入微波領(lǐng)域

睿創(chuàng)微納指出，公司近年堅(jiān)持科技先導(dǎo)，技術(shù)領(lǐng)先，推行垂直整合經(jīng)營(yíng)模式，立足紅外領(lǐng)域做優(yōu)，橫向拓展進(jìn)入其他領(lǐng)域做強(qiáng)。在橫向進(jìn)入微波領(lǐng)域方面，公司經(jīng)過(guò)早期的布局和團(tuán)隊(duì)搭建，目前已形成完整的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，完成了Ku系列化微波T/R組件、饋電網(wǎng)絡(luò)、波導(dǎo)裂縫天線、波控電源等組件及分機(jī)、微波安防雷達(dá)整機(jī)的研制。

公司作為一家在微波領(lǐng)域的新進(jìn)入者，技術(shù)、產(chǎn)品和客戶積累尚淺；而華測(cè)電子作為一家在微波領(lǐng)域深耕十余年的企業(yè)，有穩(wěn)定的客戶基礎(chǔ)和持續(xù)的訂單需求。本次交易是公司進(jìn)一步完善和提升產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局的重要舉措，符合公司總體發(fā)展戰(zhàn)略，對(duì)公司的業(yè)務(wù)布局和產(chǎn)業(yè)協(xié)同具有一定的促進(jìn)作用。

不過(guò)，證券時(shí)報(bào)·e公司記者注意到，本次交易未設(shè)置業(yè)績(jī)承諾或?qū)€安排，如華測(cè)電子業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，并不存在交易對(duì)價(jià)調(diào)整或股份回購(gòu)等機(jī)制。公司提示，本次投資存在出現(xiàn)損失乃至投資資金無(wú)法收回的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于睿創(chuàng)微納

睿創(chuàng)微納是一家專業(yè)從事非制冷紅外熱成像與MEMS傳感技術(shù)開(kāi)發(fā)的集成電路芯片企業(yè)，致力于專用集成電路、MEMS傳感器及紅外熱成像產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與制造。公司目前已具備先進(jìn)的集成電路設(shè)計(jì)、傳感器設(shè)計(jì)、器件封測(cè)、圖像軟件算法開(kāi)發(fā)、整機(jī)產(chǎn)品等研發(fā)與制造能力。公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于軍用及民用領(lǐng)域，其中軍用產(chǎn)品主要應(yīng)用于夜視觀瞄、精確制導(dǎo)、光電載荷以及軍用車(chē)輛輔助駕駛及光電系統(tǒng)等，民用產(chǎn)品主要應(yīng)用于安防監(jiān)控、汽車(chē)輔助駕駛、戶外運(yùn)動(dòng)、消費(fèi)電子、工業(yè)測(cè)溫、森林防火、醫(yī)療檢測(cè)設(shè)備以及物聯(lián)網(wǎng)等諸多領(lǐng)域。