6月11日，普源精電股份有限公司（簡(jiǎn)稱“普源精電”）提交科創(chuàng)板上市申請(qǐng)，國泰君安證券為保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）。
此次IPO普源精電擬發(fā)行不超過3032.74萬股，發(fā)行后總股本1.21億股。該公司2018年至2020年累計(jì)研發(fā)投入金額1.50億元，形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利334項(xiàng)，符合科創(chuàng)板第五條規(guī)定。
普源精電主營業(yè)務(wù)為通用電子測(cè)量?jī)x器，主要產(chǎn)品包括數(shù)字示波器、射頻類儀器、波形發(fā)生器、電源及電子負(fù)載等。2020年普源精電營業(yè)收入3.54億元，歸母凈利潤-2716.64萬元。
毛利不及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手
普源精電占比最大的業(yè)務(wù)為數(shù)字示波器的生產(chǎn)和銷售，2018至2020年（報(bào)告期），數(shù)字示波器占主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為45.74%、45.58%、51.24%；第二大產(chǎn)品為射頻類儀器，2020年?duì)I收占比15.92%。
圖片來源：招股書
示波器是一種信號(hào)分析類儀器，用于觀測(cè)、分析記錄各種電信號(hào)的變化。智妍咨詢數(shù)據(jù)顯示，全球三大示波器供應(yīng)商為泰克、是德科技（KEYS）和力科，國內(nèi)發(fā)展相對(duì)不錯(cuò)的企業(yè)有優(yōu)利德、普源精電、鼎陽科技等公司，但國內(nèi)主要集中在中低端領(lǐng)域。
上述提到的鼎陽科技，于今年1月剛過會(huì)科創(chuàng)板上市，現(xiàn)已提交注冊(cè)。招股書顯示，鼎陽科技2018-2020年主營業(yè)務(wù)收入分別為1.54億元、1.88億元和2.18億元、其中數(shù)字示波器銷售占比分別為58.50%、55.74%和53.19%。
據(jù)悉，普源精電報(bào)告期示波器產(chǎn)量分別為4.85萬臺(tái)、4.53萬臺(tái)和5.88萬臺(tái)，均價(jià)3366.45元/臺(tái)，毛利率為50.65%。該公司包含數(shù)字示波器、射頻類儀器、波形發(fā)生器、萬用表等在內(nèi)的電子測(cè)量產(chǎn)品2020年總產(chǎn)量9.96萬臺(tái)，毛利52.80%。
鼎陽科技同一報(bào)告期示波器產(chǎn)量分別為3.59萬臺(tái)、3.97萬臺(tái)和4.09萬臺(tái)，均價(jià)2830.82萬元/臺(tái)，略遜于普源精電，但毛利率為53.45%，高于普源精電。鼎陽科技的電子測(cè)量產(chǎn)品2020年總產(chǎn)量7.20萬臺(tái)，毛利率57.19%，高于普源精電。
此外，還有規(guī)模較大的優(yōu)利德，但優(yōu)利德由于業(yè)務(wù)覆蓋層面廣，2020年?duì)I業(yè)收入46.34億美元。其中測(cè)試儀器營收7127.82萬元，占比8.12%，毛利率26.86%，包含試驗(yàn)系統(tǒng)綜合測(cè)試平臺(tái)、示波器、信號(hào)發(fā)生器、頻譜分析儀、直流穩(wěn)壓電源和臺(tái)式數(shù)字萬用表，2020年年報(bào)中未披露具體示波器相關(guān)數(shù)據(jù)。
依靠外銷
招股書顯示，普源精電外銷占比高于境內(nèi)銷售，主要銷往歐洲、北美洲、亞洲。2018年至2020年，普源精電外銷銷售額分別為1.72億元、1.68億元和1.86億元，分別占比59.97%、56.83%和54.15%。
普源精電的銷售模式主要以經(jīng)銷為主，輔以直銷和ODM模式，針對(duì)高端產(chǎn)品和向客戶重點(diǎn)銷售的產(chǎn)品，普源精電采用直銷模式，而針對(duì)經(jīng)濟(jì)型及終端產(chǎn)品則采用經(jīng)銷為主，直銷為輔的模式。該公司經(jīng)銷模式下報(bào)告期的銷售金額占比分別為93.68%、91.78%和79.36%。
普源精電報(bào)告期內(nèi)五大客戶均系銷售數(shù)字示波器客戶。招股書顯示，2018年至2020年，五大客戶銷售占比分別為29.26%、25.64%和26.23%，其中第一大客戶均為InterWorld Highway, LLC。
2020年，普源精電的前五大客戶分別為InterWorld Highway, LLC、北京神州技測(cè)科技有限公司、Batronix GmbH & Co. KG、A公司和Conrad Electronic SE。報(bào)告期內(nèi)該公司五大客戶銷售占比分別為8.08%、7.37%、3.62%和3.58%。
圖片來源：招股書
值得注意的是，鼎陽科技的外銷占比同樣很高。2018年至2020年，鼎陽科技外銷收入占比分別為74.96%、79.56%和77.82%。
上市含對(duì)賭協(xié)議
招股書顯示，普源精電及其控股股東、實(shí)際控制人于2020年6月和12月與外部投資者匯琪創(chuàng)業(yè)、檀英投資、乾剛投資、元禾重元、招銀現(xiàn)代、招銀共贏和高瓴耀恒簽署增資協(xié)議之補(bǔ)充協(xié)議。
據(jù)悉，該協(xié)議約定了外部投資者的回購權(quán)、反稀釋等特殊權(quán)利，如普源精電未能在交割日起五/三年（與元禾重元的協(xié)議約定為三年，與匯琪創(chuàng)業(yè)、檀英投資、乾剛投資、 招銀現(xiàn)代、招銀共贏和高瓴耀恒的協(xié)議約定均為五年）內(nèi)完成合格IPO，投資方擁有回購權(quán)。
投資方即有權(quán)選擇要求普源精電的控股股東或?qū)嶋H控制人通過受讓的方式購買投資方持有的全部目標(biāo)公司股權(quán)，直至該投資方不再持有目標(biāo)公司股權(quán)。
招股書顯示，此次發(fā)行前匯琪創(chuàng)業(yè)持股比例1.37%、檀英投資持股2.59%、乾剛投資持股0.14%、元禾重元持股2.73%、招銀現(xiàn)代持股2.56%、招銀共贏持股0.17%、高瓴耀恒持股2.51%，合計(jì)持有1098.22萬股，合計(jì)持股12.07%。
因此，若公司IPO終止，公司的控股股東及實(shí)際控制人存在恢復(fù)執(zhí)行回購權(quán)、反稀釋權(quán)等特殊權(quán)利條款的風(fēng)險(xiǎn)。
招股書顯示，普源精電此次上市計(jì)劃募資7.68億元，其中1.50億元用于以自研芯片組為基礎(chǔ)的高端數(shù)字示波器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；1.61億元用于高端微波射頻儀器的研發(fā)和制造；2.90億元用于北京研發(fā)中心擴(kuò)建項(xiàng)目；9888.70萬元用于上海研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目；其余5000萬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。（界面新聞 實(shí)習(xí)記者 | 劉曉涵）
