中美技術博弈加劇及新質生產力升級需求釋放，通用電子測試測量儀器領域迎來變局。2025年第一季度，鼎陽科技交出了一份亮眼成績單，實現營業收入13,180.52萬元，同比增長26.93%，實現歸母凈利潤4,069.02萬元，同比增長33.96%，單季業績重回快速增長軌道。一季報發布后，公司引起市場投資者高度關注并對這一超預期的業績表現給予高度肯定。4月24日，鼎陽科技披露2025年一季報后首個交易日，股價逆勢放量大漲9.58%，至收盤報34元/股。

高端新品放量與渠道優化，驅動Q1業績突圍回歸上升通道

財報數據顯示，2025年一季度鼎陽科技實現營業收入13,180.52萬元，同比增長26.93%；實現歸母凈利潤4,069.02萬元，同比增長33.96%。值得一提的是，從單季度業績表現來看，鼎陽科技重回上升通道，迎來業績開門紅的同時為全年業績增長奠定了良好基礎。

2025年一季度通用電子測試測量行業呈現明顯分化，多數企業面臨業績壓力，利潤同比下滑成普遍現象。在行業整體業績面臨挑戰的背景下，鼎陽科技為何能夠逆勢上揚，實現業績突圍？

高端產品放量與直銷模式優化是公司一季度業績突圍式上漲的重要影響因素。

公司2025年經營計劃中關于產品發展計劃明確指出，“（1）加強目前在數字示波器和任意波形發生器產品上的技術優勢，繼續推出高端高性能的新產品；（2）繼續加大射頻、微波測試測量儀器類型高端產品的推出力度”。事實上，2024年便是鼎陽科技的“豐收年”——公司全年共發布10款新產品，涵蓋高分辨率數字示波器、任意波形發生器、矢量信號源等多個品類，在持續拓寬產品矩陣的同時，更實現了高端產品線全面突破。2025年第一季度，公司高端產品“量價齊升”，高端產品收入同比增長86.60%，高端產品營收占比躍升至29%的同時，有效推動四大主力產品均價提升9.51%。

另一方面，直銷模式的優化成為公司高端新品得以持續放量的關鍵因素。

面對高端測試測量儀器領域技術復雜、定制化需求強的特點，傳統經銷模式難以滿足客戶深度技術服務需求。鼎陽科技通過持續強化直銷體系破解行業痛點：2014-2024年，直銷收入從起步增長至7566.69萬元，營收占比提升至15.36%，且直銷毛利率達67.76%，較整體高出5.96個百分點。從增速來看，2024年直銷收入同比增長19.40%，較經銷渠道0.54%的增速形成顯著對比，進一步凸顯直銷模式對高端產品推廣的關鍵作用。

從國產代替加速到海外子公司布局：解碼鼎陽科技的戴維斯雙擊機遇

鼎陽科技作為國內領先的電子測試測量儀器制造商，在數字示波器、頻譜分析儀、信號發生器和矢量網絡分析儀四大核心產品領域均實現自主研發和高端化突破，是國內極少數具備全系列高端產品研發能力的企業。通用電子測量測試行業的高端化格局正經歷深刻變革。長期以來，該領域的高端市場被是德科技、泰克等海外巨頭壟斷，國產化率較低，尤其在示波器、射頻類儀器等核心產品上，國內企業大多集中在中低端市場。而以鼎陽科技為代表的國內龍頭企業正通過技術突破改變這一局面。

近期，中美關稅戰引發的貿易摩擦導致進口高端設備價格攀升，促使國內科研機構和企業加速轉向國產設備及非美供應鏈，這一趨勢降低了企業采購成本，更使產業界深刻認識到過度依賴進口設備的技術風險，直接催化了國產替代需求的增長，為通用電子測量測試設備領域的國產化進程提供了重要契機。

面對復雜多變的國際環境，鼎陽科技通過全球化產能布局構建風險對沖體系。2023年鼎陽科技在馬來西亞正式設立首個海外生產基地，這一舉措不僅緊跟國家“一帶一路”戰略，更旨在提升公司的整體抗風險能力。根據公司最新消息稱，其馬來西亞生產基地已于2025年4月底正式投產，可以預見的是，隨著產能逐步釋放，公司的全球化拓展步伐將進一步加快，關稅戰帶來的相關問題也將得到有效緩解。

境內市場成為公司增長的重要支撐，2024年境內收入同比增長15.30%，占比達44.07%，且連續5年增速高于境外，內需市場的崛起態勢明顯。隨著2024年公司新品以及海外馬來西亞生產基地持續放量，在國產替代加速的背景下，公司業績增長將具備更強的彈性空間。

分析人士指出，“隨著鼎陽科技的高端產品國內滲透率提升和業績增長預期的明確，市場對鼎陽科技的估值水平將逐步提高。在盈利增長和估值提升的雙重推動下，公司有望迎來‘戴維斯雙擊’。”

穩健成長不改價值回報底色，壽險與社保等長線資金紛紛重倉鼎陽

4月23日晚間，鼎陽科技發布《2024年度利潤分配方案的公告》，擬向全體股東每10股派發現金股利人民幣5.10元（含稅），共計分配現金股利81,192,009.69元。回溯往昔，公司對投資者回報的重視始終如一。Wind數據顯示，自2021年上市以來，鼎陽科技連年實施現金分紅，累計現金分紅金額高達36,195.47萬元，平均現金分紅率更是達到了68.31%。

高分紅底氣源自強勁的現金流支撐。2024年全年，鼎陽科技經營活動產生的現金流量凈額達到11,8053.1萬元，同比增長11.09%。而隨著今年一季度公司營收與業績規模的快速攀升，其經營活動產生的現金流量凈額更是同比大幅增長188.10%。扎實良好的基本面印證了其財務結構的穩健性，更揭示了持續高分紅的可持續邏輯。

得益于公司自身穩健的經營基本面、持續的股東價值回報，以及一季度業績超預期的亮眼表現，鼎陽科技股價一路高歌猛進，截至5月12日，累計漲幅達到16.90%。與此同時，據公司一季報披露，“長線資金”人壽與社保基金紛紛重倉鼎陽科技，分別位列前十大股東的第九位與第十位，持倉數量分別為1,070,000股、1,06,2933股，充分彰顯了其對公司長期價值的高度認可與看好。

隨著馬來西亞生產基地產能釋放及國內高端產品滲透率提升，鼎陽科技有望進一步鞏固國產替代領軍地位。市場分析指出，在新基建與6G通信等新興需求催化下，具備全產業鏈自主能力的硬科技企業將迎來更廣闊的發展空間。