分析上市公司財報要透過現象看本質。

近日，同惠電子（833509）發(fā)布2023年上半年業(yè)績報告，實現營業(yè)收入7636萬元，同比下滑7.6%。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1647萬元，同比下降29%。

表面上，同惠電子業(yè)績出現暫時調整，特別是凈利潤下滑幅度比較大。不過，仔細分析半年報后，這是同惠電子加大研發(fā)投入和積極開拓市場增加銷售費用所致，如果剔除兩個因素，凈利潤其實有所上升。

更為重要的是同惠電子上半年的經營質量更高：一是公司產品結構得到優(yōu)化，高端產品銷售占比提升；二是公司經營活動產生的現金流量凈額由負轉正。

產品結構得到優(yōu)化：高端產品收入占比提升

同惠電子是一家集電子測量儀器研發(fā)、生產和銷售于一體的高新技術企業(yè)，突破了高端電子元器件批量測試效率低、精度差、綜合測試能力弱等一系列行業(yè)技術難題和瓶頸。公司為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。

今年上半年，同惠電子的營收和凈利潤與上年同期相比均有所下滑，但仍然亮點不少。

首先，經營質量更高，毛利率和經營活動產生的現金流量凈額等經營指標表現亮眼。公司現金流充裕，截至6月30日，公司擁有貨幣資金和交易性金融資產總額超過1.4億元，且經營活動產生的現金流量凈額由負轉正，為1197萬元。毛利率提升5.39個百分點，達到58.87%。其他主要指標均保持相對穩(wěn)定。

其次，產品結構得到優(yōu)化。同惠電子主要產品包括元件參數測試儀器、安規(guī)線材測試儀器、微弱信號檢測儀器、電力電子測試儀器、其它類測試儀器等五大類。上半年，高端產品元件參數測試儀器銷售比例有顯著提升。2022年，該產品占總營收的比例為41%。今年上半年，實現收入3593萬元，占總營收的比例提升至47%。

第三，公司凈利潤“名降實增”，下降是因為公司加大研發(fā)投入以及積極開拓市場所致。其中，研發(fā)費用較上年同期增加297萬元，銷售費用增加434.23萬元，銷售費用增加是用于擴大銷售團隊。另外一個不可忽視的原因，是過去兩年，同惠電子營收、凈利潤實現高速增長，前者復合增長率超過38%，后者復合增長率為33%。

研發(fā)費用“八連增”基礎上再加碼

長期以來，國際知名儀器公司憑借技術和品牌優(yōu)勢占據了我國大部分高端電子測量儀器市場，國內企業(yè)生產的絕大部分產品處于中低檔技術水平。近年來，隨著國家對高端裝備及精密測量儀器的重視與支持，國內企業(yè)在高端測量儀器方面也將不斷增加研發(fā)投入并逐步打破國外技術壟斷。

正如同惠電子所說，國產替代將是國內儀器行業(yè)發(fā)展的目標和努力的方向。同惠電子在進軍高端市場上做到知行合一。

數據顯示，從2015年登陸新三板，再到登陸北交所至今，同惠電子研發(fā)費用已經實現“八連增”。研發(fā)費用占營收的比例長期超過11%。

今年上半年，同惠電子在研發(fā)上再加碼，半年研發(fā)費用首次超過1000萬元，達到1087萬元，較上年同期增加297萬元，同比上升37.54%，占營收的比例提升到14.23%。

持續(xù)高強度的研發(fā)投入，同惠電子取得多項研發(fā)成果。上半年，同惠電子研發(fā)的TH2851精密阻抗測試儀入選蘇錫常首臺（套）重大裝備目錄；功率半導體器件精密檢測測量設備入選江蘇省關鍵核心技術（裝備）工程化攻關項目。

此外，同惠電子還與東南大學簽署了《東南大學—同惠電子先進功率芯片測試技術聯合研發(fā)中心合作協(xié)議》，在功率芯片測試領域進行深層次合作，包括發(fā)展戰(zhàn)略方向研究、硅基功率器件測試技術、寬禁帶功率器件測試技術、功率半導體集成電路測試技術等項目的開展，加速先進功率芯片測試技術及設備等研究成果的產業(yè)化。