8月4日，鼎陽科技發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，公司于2022年7月接受245家機(jī)構(gòu)單位調(diào)研，機(jī)構(gòu)類型為QFII、保險(xiǎn)公司、其他、基金公司、海外機(jī)構(gòu)、證券公司、陽光私募機(jī)構(gòu)。

以下為投資者關(guān)系活動(dòng)主要內(nèi)容介紹：

一、公司基本經(jīng)營情況介紹

鼎陽科技是通用電子測試測量儀器行業(yè)的第一家A股上市公司，是國內(nèi)唯一一家具有數(shù)字示波器、信號發(fā)生器、頻譜分析儀和矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀四大通用電子測試測量儀器主力產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和全球化品牌銷售能力的通用電子測試測量儀器企業(yè)，是行業(yè)四大主力產(chǎn)品領(lǐng)域唯一一個(gè)國家級重點(diǎn)“小巨人”企業(yè)，是國內(nèi)主要競爭對手中唯一一個(gè)同時(shí)擁有這四大主力產(chǎn)品并且四大主力產(chǎn)品全線進(jìn)入高端領(lǐng)域的廠家。

在業(yè)績方面，2017-2021年，鼎陽科技的營收和歸母凈利潤年復(fù)合增長率分別為25.55%和42.46%，2021年?duì)I收和歸母凈利潤同比增長分別為37.60%和50.92%，呈加速趨勢。公司利潤增速大于收入增速，造血能力較強(qiáng)。2017-2020年，公司高、中、低端產(chǎn)品平均毛利率分別為73.40%、54.00%、51.11%，隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，平均售價(jià)較高、毛利率水平較高的高端產(chǎn)品占比逐年加速提升，公司盈利能力進(jìn)一步加強(qiáng)，公司整體毛利率從2017年48.51%提升至2021年56.48%，凈利率從2017年16.09%提升至2021年26.68%。2021年高端產(chǎn)品同比增長131%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化趨勢加速，拉動(dòng)整體營收及利潤的快速增長。

隨著公司長期在研發(fā)和渠道方面積累，產(chǎn)品品類不斷豐富，產(chǎn)品檔次逐步提升，品牌知名度快速提升，促進(jìn)了境內(nèi)工業(yè)市場的快速增長。

受益于電子測試測量儀器市場的持續(xù)穩(wěn)定增長、公司在研發(fā)、品質(zhì)管理、營銷等方面的競爭優(yōu)勢以及國產(chǎn)品牌替代進(jìn)口加速，2021年境內(nèi)市場的主營業(yè)務(wù)收入大幅增長，同比增長66.71%，其中工業(yè)市場同比增長143.56%，遠(yuǎn)高于公司整體營收增長水平。

鼎陽科技將行業(yè)四大主力品類進(jìn)行全球、全行業(yè)的深度覆蓋。鼎陽在全球需求占比最大的北美、歐洲和中國境內(nèi)這三大主力市場都已經(jīng)建立完善的銷售渠道并實(shí)現(xiàn)規(guī)模化的自有品牌銷售，且在這三大主力市場上均呈現(xiàn)很好的逐年增長趨勢。2017-2020年，公司在北美以及歐洲市場的復(fù)合增速分別為32.75%和23.56%。隨著多年在研發(fā)、產(chǎn)品、品牌以及渠道方面的積淀，鼎陽產(chǎn)品品牌力優(yōu)勢明顯。在亞馬遜平臺(tái)，鼎陽科技SDS1000X-E在定價(jià)略高于部分國內(nèi)競爭對手的前提下仍能有更高的銷量。

二、常見問題解答

問：4G數(shù)字示波器能否順利發(fā)布?

答：沒有任何問題。公司4G示波器將會(huì)繼續(xù)延續(xù)公司高端示波器在高分辨率方面的優(yōu)勢，計(jì)劃于2022年底發(fā)布4GHz,12bit的高分辨率數(shù)字示波器。

公司4G示波器所用原材料供應(yīng)層面沒有任何卡脖子問題，均來自外購。

在單顆高速高精度ADC芯片方面，為解決安全性問題，并儲(chǔ)備備用解決方案，公司后續(xù)會(huì)推出選用國產(chǎn)ADC方案的樣機(jī)，對國產(chǎn)芯片進(jìn)行長期的性能測試。為保證優(yōu)異的產(chǎn)品性能，TI以及ADI的成熟通用芯片將會(huì)作為我們對外售賣產(chǎn)品首選供應(yīng)商，經(jīng)過長時(shí)間測試，其性能穩(wěn)定、指標(biāo)更高并且成本優(yōu)勢明顯。

目前高分辨率數(shù)字示波器正成為潮流，在高端數(shù)字示波器方面全球最主流的示波器廠家絕大多數(shù)都在推10bit、12bit高分辨率示波器，泰克、力科、鼎陽科技推出12bit高分辨率示波器，是德科技、羅德與施瓦茨推出10bit高分辨率示波器，結(jié)合低噪聲的前端電路和高分辨率的ADC獲得更高的垂直分辨率，清晰分辨波形細(xì)節(jié)，提高測量精度。公司緊緊抓住數(shù)字示波器往高分辨率模式發(fā)展的趨勢，于2020年9月發(fā)布SDS6000Pro數(shù)字示波器，成為全球第三家、國內(nèi)第一家發(fā)布2GHz帶寬12bit高分辨率的數(shù)字示波器廠商，填補(bǔ)了國內(nèi)空白，該產(chǎn)品在2GHz全帶寬（即不做帶寬限制）下的底噪值僅為153μVrms，領(lǐng)先所有國內(nèi)同行，充分發(fā)揮了12-bit ADC性能。

SDS6000Pro高分辨率數(shù)字示波器發(fā)布后獲得非常好的市場反饋，公司于2022年初發(fā)布SDS2000X HD系列高分辨率示波器，這也是繼鼎陽發(fā)布國內(nèi)首款2GHz帶寬，12-bit示波器SDS6000Pro以來的第二款12-bit高分辨率示波器，滿足不同預(yù)算客戶需求。

除此，公司將會(huì)繼續(xù)加大研發(fā)投入，鞏固研發(fā)優(yōu)勢，保持最近八年每年至少4-8款新產(chǎn)品的發(fā)布頻率，迅速完善產(chǎn)品線，提升產(chǎn)品品質(zhì)，所有產(chǎn)品發(fā)布后均取得較好的收入增長，尤其是最近幾年推出的高端產(chǎn)品增速尤其明顯。2022年，公司已發(fā)布SDS6000L數(shù)字示波器，成為國內(nèi)第一家發(fā)布2GHz帶寬8通道數(shù)字示波器的數(shù)字示波器廠商，再次填補(bǔ)了國內(nèi)空白。2022年還發(fā)布26.5GHz測量頻率范圍的高端矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀，該新產(chǎn)品的推出，進(jìn)一步加強(qiáng)射頻領(lǐng)域產(chǎn)品優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)了在公司以及國內(nèi)主要競爭對手中高端射頻微波信號發(fā)生器、高端頻譜分析儀以及高端矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀零的突破，使公司成為國內(nèi)主要競爭對手中唯一一個(gè)同時(shí)擁有行業(yè)四大主力產(chǎn)品并且四大主力產(chǎn)品全線進(jìn)入高端領(lǐng)域的廠商。

（2022年鼎陽發(fā)布8通道2GHz示波器和26.5GHz矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀）

除了2022年已發(fā)布的3款重磅產(chǎn)品，以及預(yù)計(jì)年底發(fā)布4GHz12bit高分辨率數(shù)字示波器，公司還計(jì)劃于下半年發(fā)布40GHz射頻源、26.5GHz4端口矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀，7.5GHz手持式頻譜矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀等產(chǎn)品。

問：公司現(xiàn)有產(chǎn)品所用原材料中，進(jìn)口芯片占比是多少？

答：以SDS6000Pro(2GHz)產(chǎn)品為例，共涉及物料種類五百余種，IC料一百余種，其中國產(chǎn)IC料種類占IC料總種類比例不足5%，同行企業(yè)也曾在其招股說明書中表明“公司報(bào)告期內(nèi)采購進(jìn)口原材料占采購總額的49.23%、48.00%、52.56%及51.01%，其中進(jìn)口FPGA主要為賽靈思(XILINX)、英特爾(Intel)等美國品牌，進(jìn)口ADC、DAC主要為亞德諾半導(dǎo)體(ADI)、德州儀器(TI)等美國品牌。”所以，大部分原材料來自于外購是行業(yè)基本特征，基于此情況，能夠買到的原材料均采用外采形式，將有限的研發(fā)資源投入到主業(yè)產(chǎn)品開發(fā)上是最高效，最符合企業(yè)發(fā)展的選擇。

問：公司沒有自研芯片，是否在技術(shù)上被卡脖子，公司是否有自研芯片的規(guī)劃？

答：公司目前所有產(chǎn)品原材料均來自外部供應(yīng)，沒有任何卡脖子限制。

在芯片方面，是否需要自研主要取決于能否在外部買到成熟產(chǎn)品，或者在國內(nèi)供應(yīng)商中尋求到對應(yīng)應(yīng)對方案。

目前大家提及較多的芯片為高速ADC芯片、模擬前端放大器芯片、差分探頭芯片這三顆芯片。其中，ADC芯片為通用芯片，不需集成任何產(chǎn)品所需的定制化功能，因次，外部供應(yīng)商能提供對應(yīng)成熟產(chǎn)品的情況下，優(yōu)先考慮外采。在ADC芯片方面，公司下一代4G示波器以及未來的8G/16G示波器均有成熟外購ADC芯片解決方案。據(jù)公開資料顯示，國內(nèi)已有公司能做到60GSa/s的ADC，根據(jù)奈奎斯特定律，能支撐20G以上數(shù)字示波器需求。

因次，在通用ADC芯片布局上，公司會(huì)優(yōu)先選用進(jìn)口芯片，經(jīng)過長時(shí)間的選用，其性能表現(xiàn)更穩(wěn)定，指標(biāo)更高且采購價(jià)格更便宜，目前能夠獲取的進(jìn)口ADC芯片采樣率指標(biāo)也在逐步放寬；當(dāng)進(jìn)口芯片受限時(shí)，再啟動(dòng)國產(chǎn)芯片供應(yīng)商芯片的備用方案；假如后續(xù)海內(nèi)外均沒有商用芯片可用，可選擇合作或者委外形式，將專業(yè)的事情交給專業(yè)的團(tuán)隊(duì)來做，提升研發(fā)效率，公司同時(shí)在積極和相關(guān)公司保持溝通，實(shí)時(shí)關(guān)注國內(nèi)ADC的發(fā)展動(dòng)態(tài)，目前在技術(shù)突破上，已有團(tuán)隊(duì)能將ADC采樣率做到60GSa/s以上，并且他們準(zhǔn)備在近幾年推出100GSa/s以上的ADC。對于儀器公司而言，自己組建團(tuán)隊(duì)自研一顆通用芯片將會(huì)是以上三種方案均不成立的最后選擇。隨著最近幾年國內(nèi)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，國家大力扶持相關(guān)企業(yè)，根據(jù)成都華微電子（600360）科技股份有限公司的招股說明書顯示，其超高速8位、10位ADC項(xiàng)目、超高速ADC項(xiàng)目均為國撥研發(fā)項(xiàng)目，其2021年1-9月其要發(fā)投入合計(jì)20,646.20萬元，其中國撥研發(fā)項(xiàng)目投入14,232.75萬元，相較于儀器廠商自研ADC芯片，專門的芯片公司研發(fā)人員技術(shù)實(shí)力更雄厚，資金投入更大，且有國家大力支持，我們也非常欣喜的看到相關(guān)公司技術(shù)快速進(jìn)步，產(chǎn)品快速迭代升級，其目前在在8bitADC芯片方面能做到64GSa/s,在12bitADC芯片方面能做到8GSa/s。

而對于一些產(chǎn)品專用芯片，比如放大器芯片，是必須自研，公司早已有所布局，其中公司自研的放大器芯片預(yù)計(jì)年底流片。

針對產(chǎn)品所用眾多芯片，究竟是否需要自研還要根據(jù)實(shí)際情況以及大環(huán)境的實(shí)際變化情況來決定，并非有某顆自研芯片就一定是絕對優(yōu)勢，還要具體比較自研芯片在技術(shù)指標(biāo)和成本上是否具有全面優(yōu)勢,性能表現(xiàn)上是否成熟穩(wěn)定,投入產(chǎn)出上是否利于公司整體發(fā)展。要根據(jù)實(shí)際情況以及當(dāng)前的技術(shù)發(fā)展情況做整體決定。作為通用電子測試測量設(shè)備公司，在持續(xù)不斷推出新產(chǎn)品的同時(shí)，保證產(chǎn)品競爭力以及性能的長期穩(wěn)定性才是公司發(fā)展重心。

鼎陽科技工作人員在對產(chǎn)品進(jìn)行檢查。（圖片來源：鼎陽科技）

問：公司最近幾年在產(chǎn)品推出上可謂是又快又多又好，請問這其中的主要原因是什么？

答：公司始終將研發(fā)作為發(fā)展核心，制定嚴(yán)密的產(chǎn)品布局規(guī)劃,生產(chǎn)一代、儲(chǔ)備一代、研發(fā)一代。公司三位實(shí)控人都是研發(fā)出身，始終以身作則，秉承艱苦奮斗的精神，營造出踏實(shí)樸素務(wù)實(shí)的企業(yè)文化氛圍，公司員工認(rèn)同感強(qiáng),研發(fā)效率高。公司始終重視研發(fā)投入以及研發(fā)人員的長期保留。公司每年研發(fā)投入金額逐年增加，經(jīng)過多年精心選用育留，公司搭建了成熟的中層干部體系，所有核心技術(shù)人員均在國內(nèi)知名企業(yè)有長時(shí)間的任職經(jīng)歷，不僅技術(shù)精湛、管理能力一流，而且對公司文化高度認(rèn)同，這其中在我司任職時(shí)間最短的都在八年以上，過程中沒有任何一個(gè)流失，對于一個(gè)需要長時(shí)間積累的行業(yè)，把大家長期留在公司進(jìn)行技術(shù)深耕才是核心所在。公司力爭將每一位優(yōu)秀員工發(fā)展成為公司合伙人，讓大家像做自己的事業(yè)一樣做現(xiàn)在的工作，公司于2016年、2017年和2019年分別設(shè)立了鼎力向陽、眾力扛鼎和博時(shí)同裕三個(gè)員工持股平臺(tái)，分別持有公司704萬股、560萬股、186.4萬股，共分配給公司71名員工，人均二十余萬股，合計(jì)持有目前總股本的13.6%。扣除實(shí)控人持有部分后的比例為11.04%，2021年7月，設(shè)立國信證券鼎信13號員工參與戰(zhàn)略配售集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，獲配金額5,970.145020萬元，獲配股數(shù)為128.1147萬股，分配給公司高級管理人員及核心員工；2022年7月9日，公司在上交所網(wǎng)站發(fā)布深圳市鼎陽科技股份有限公司關(guān)于向激勵(lì)對象首次授予限制性股票的公告，擬將74.9375萬股用作股權(quán)激勵(lì)，首次授予60人，截止目前為止，公司共計(jì)128人持有公司股票，占公司總?cè)藬?shù)四成以上。

問：一季度缺芯是否因?yàn)闆]有自研芯片？當(dāng)前芯片供應(yīng)大環(huán)境是否有所緩解？

答：介于公司產(chǎn)品所用原材料種類較多，物料供應(yīng)情況受大環(huán)境變化情況影響較大，針對個(gè)別高端型號所用個(gè)別芯片自研，并不能應(yīng)對大環(huán)境變化帶來的供應(yīng)壓力，且在第一季度，主要供應(yīng)短缺物料型號為低端產(chǎn)品所用的通用型芯片，如Xilinx低端FPGA Spartan6、Altera低端FPGA Cylone4/5、Altera低端CPLD、Altera低端電源芯片等，2021年Q4開始某些進(jìn)口芯片供貨緊張，交期拉長,為了緩解這種問題，采用交期相對好一些的一些國產(chǎn)器件來替代，解決長期交貨問題，包括：FPGA/CPLD、MCU、運(yùn)算放大器、電源芯片、晶振、接口隔離芯片等。公司已于五月份完成物料切換，Q2業(yè)績將會(huì)得到較好修復(fù)。

問：假如外采ADC芯片的話，是否有成本優(yōu)勢，成本大概多少？

答：根據(jù)公司招股說明書顯示2018/2019/2020以及2021年1-6月，公司ADC芯片采購均價(jià)分別為21.70元、36.64元、30.43元、37.37元，平均每臺(tái)示波器會(huì)用到1-4顆ADC芯片。從整體毛利率情況來看，2017-2021年，公司整體毛利率分別為，48.51%、51.28%、54.09%、57.07%、56.48%，由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，平均售單價(jià)較高、毛利率水平較高的產(chǎn)品占比逐年提升，從而拉動(dòng)營業(yè)收入以及毛利率的快速提升，整體呈現(xiàn)出每年將近3%提升，2021年因?yàn)檎w物料成本上漲，成本上升沖抵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的提升，毛利率整體呈現(xiàn)略有回落。但整體趨勢不變，公司盈利能力始終處于行業(yè)較高位置。

問：公司未來產(chǎn)品的發(fā)展是否會(huì)受制于沒有自研芯片，如果說行業(yè)的技術(shù)壁壘不在于芯片，公司當(dāng)前產(chǎn)品所用原材料均能在市面上獲取到，那行業(yè)的技術(shù)壁壘在哪里？

答：公司現(xiàn)有產(chǎn)品所用原材料均能通過外采形式解決，針對后續(xù)高端產(chǎn)品所用部分專用芯片公司早有布局并有一定進(jìn)展，不會(huì)影響產(chǎn)品推進(jìn)進(jìn)程，公司會(huì)持續(xù)鞏固在產(chǎn)品研發(fā)方面優(yōu)勢，保證每年多款產(chǎn)品順利發(fā)布。

通用電子測試測量儀器行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，其發(fā)展以現(xiàn)代測量原理為基礎(chǔ)，融合了最先進(jìn)的電子測量技術(shù)、射頻微波設(shè)計(jì)技術(shù)、數(shù)字信號處理技術(shù)、微電子技術(shù)、計(jì)算機(jī)技術(shù)、軟件技術(shù)、通信技術(shù)等技術(shù)，通用電子測試測量儀器的發(fā)展是多學(xué)科、多領(lǐng)域共同進(jìn)步的結(jié)晶。目前公司已經(jīng)形成4項(xiàng)底層技術(shù)及12項(xiàng)核心技術(shù)，并形成了公司的核心技術(shù)體系，具體情況如下圖所示：

產(chǎn)品的下游客戶分散且廣泛，需要產(chǎn)品在不通的應(yīng)用方面均能有較好的性能表現(xiàn)，這需要研發(fā)人員有豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，公司從低端產(chǎn)品做起，通過多年技術(shù)積累，擁有豐富的設(shè)計(jì)經(jīng)驗(yàn)，基于此前多年的品牌以及渠道的積累，這樣才能保證不斷優(yōu)化的產(chǎn)品均能實(shí)現(xiàn)快速放量，最終拉動(dòng)公司整體收入以及利潤的快速提升。

問：公司產(chǎn)線建設(shè)情況如何，能否參觀一下？

答：公司擁有符合國際先進(jìn)水準(zhǔn)的生產(chǎn)產(chǎn)線，與全球高端數(shù)字示波器領(lǐng)導(dǎo)者力科合作十余年，完全符合其對生產(chǎn)產(chǎn)品品質(zhì)要求，生產(chǎn)線不僅能滿足日益增長的發(fā)貨需求，也能滿足日益高端的產(chǎn)品品質(zhì)需求。對于知識(shí)密集型的企業(yè)，將大量資金投入土地、辦公樓等不動(dòng)產(chǎn)，增加非必要的重資產(chǎn)并不是最佳選擇，且單從建筑本身對公司好壞做評判未免有失客觀，在企業(yè)發(fā)展還不足夠壯大，在行業(yè)中的位置還處于成長初期，若在能力范圍外花大量的錢買地買樓并沒有增加企業(yè)的核心競爭力，卻花去了大量的寶貴資金，并不是最佳選擇。對于鼎陽來講，雖然上市募集充足資金，但是要把錢花在刀刃上，在合適的時(shí)機(jī)做合適的事情，對于公司處于快速發(fā)展中的情況下，應(yīng)該大力投入研發(fā)以及營銷，在成長的黃金時(shí)期快速占領(lǐng)更多市場份額。由于公司主要做通用電子測試測量設(shè)備，下游客戶廣泛且分散，客戶是否購買產(chǎn)品主要取決于產(chǎn)品試用情況，也就是產(chǎn)品本身，而不是公司廠房建設(shè)情況，絕大多數(shù)客戶并不會(huì)來公司參觀，所以整體商務(wù)接待檔次需求并不高，公司會(huì)持續(xù)鞏固在產(chǎn)品研發(fā)上的優(yōu)勢，持續(xù)不斷推出新產(chǎn)品并快速推廣到全球全行業(yè)的市場。針對公司產(chǎn)品多品種小批量的特點(diǎn)，在SMT方面，公司短期內(nèi)會(huì)繼續(xù)選擇外協(xié)加工，在外協(xié)貼片廠或公司工廠對單板進(jìn)行功能測試，公司設(shè)計(jì)單板功能檢測的測試工裝和自動(dòng)化測試軟件，通過單板功能測試，嚴(yán)格把控貼片的質(zhì)量。我們有多家合作多年的外協(xié)廠，他們在產(chǎn)品品質(zhì)把控更加專業(yè)，產(chǎn)能協(xié)調(diào)更靈活，交付能力更有保障。在當(dāng)前產(chǎn)能并不是特別大的情況下貼片選擇外協(xié)加工遠(yuǎn)比自己投入大量資金購買SMT貼片機(jī)，但產(chǎn)能利用率持續(xù)不能飽和要更好。公司持續(xù)增長的毛利率以及凈利率充分證明當(dāng)前的選擇是正確的。