創(chuàng)遠(yuǎn)儀器(831961.BJ)堪稱所有北交所上市公司中機(jī)構(gòu)關(guān)注度最高的公司。
Wind數(shù)據(jù)顯示，從北交所開市至今，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器共接受了來自66家機(jī)構(gòu)的調(diào)研，來訪機(jī)構(gòu)數(shù)量位居北交所之首，中金公司、中國人壽、千合資本、重陽投資等多家明星機(jī)構(gòu)位列其中。
連續(xù)四年研發(fā)占比超20%，實現(xiàn)進(jìn)口替代打破國外壟斷
創(chuàng)遠(yuǎn)儀器是一家專注于研發(fā)無線通信與射頻微波測試儀器的高新技術(shù)企業(yè)，它重點拓展無線通信市場、無線電監(jiān)測和北斗導(dǎo)航市場、以及通信智能制造市場三個方向，擁有自主品牌和一系列測試儀器核心專利技術(shù)。
不難看出，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器也屬于儀器儀表行業(yè)。
和諸多同行企業(yè)一樣，國外技術(shù)壟斷是其揮之不去的夢魘。創(chuàng)遠(yuǎn)儀器在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時也曾坦言，“無線通信與射頻微波測試儀器行業(yè)呈現(xiàn)出由國外大型企業(yè)壟斷的競爭格局。在高端測試儀器領(lǐng)域，國內(nèi)公司難以進(jìn)入，國產(chǎn)化率較低”。
如此環(huán)境之下，憑借高強(qiáng)度的研發(fā)投入以及本地化服務(wù)和成本優(yōu)勢，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器在高端無線測試儀器技術(shù)和市場上不斷取得突破，打破了測試儀器必須從國外進(jìn)口的技術(shù)壁壘，為自己“殺出了一條血路”。
公開發(fā)行說明書顯示，2017~2019年，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器的研發(fā)投入分別為7085.71萬元、8278.50萬元和14266.46萬元，占營收的比重分別高達(dá)32.28%、38.45%和64.83%，逐年遞增。
進(jìn)入2020年，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器的研發(fā)投入仍高達(dá)7115.67萬元，研發(fā)支出占營業(yè)收入的比例也達(dá)到了23.37%，雖相較此前有所下滑，但仍處于相對高位。進(jìn)入2021年，公司前三季度的研發(fā)費(fèi)用為8222.75萬元，同比增長117.94%。
高強(qiáng)度的研發(fā)投入直接為公司帶來了豐碩的研發(fā)成果。
目前，公司已擁有通用射頻測試儀器平臺技術(shù)、射頻微波信號發(fā)生技術(shù)、射頻微波信號接收技術(shù)、數(shù)字信號處理技術(shù)、數(shù)字信號處理軟件技術(shù)、多制式協(xié)議棧技術(shù)等多項核心技術(shù)，實現(xiàn)了掃頻儀、信道模擬器、矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀、高性能矢量信號發(fā)生器和高性能信號分析儀等產(chǎn)品的進(jìn)口替代，打破了國外進(jìn)口的技術(shù)壁壘。
知識產(chǎn)權(quán)方面，財報顯示，截至2021年6月30日，公司累計已申請專利306個，其中發(fā)明專利198個，已申請軟件著作權(quán)113個，擁有授權(quán)專利共140個，擁有國內(nèi)商標(biāo)34項。同時，公司也正在積極布局海外知識產(chǎn)權(quán)戰(zhàn)略，已經(jīng)成功申請2項PCT專利，進(jìn)入美國國家階段并已公布，擁有海外商標(biāo)30項。
不僅如此，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器還早在2018年就開始前瞻性的布局5G產(chǎn)品，全面開展5G和毫米波通信測試技術(shù)的研究，目前部分產(chǎn)品已形成收入。與此同時，據(jù)問詢回復(fù)，對5G的提前部署也在很大程度上提升了相關(guān)產(chǎn)品及公司整體的毛利率水平。
“隨著5G商用的展開，客戶將從運(yùn)營商、主設(shè)備商、終端廠商、配套器件制造商拓展至面向多種新興領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)鏈上的各環(huán)節(jié)廠商，產(chǎn)業(yè)邊界逐步擴(kuò)張，也將會對公司業(yè)績產(chǎn)生積極的影響。”創(chuàng)遠(yuǎn)儀器曾表示。
不過，每一個硬幣都有正反兩面，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器也存在一些問題。
新增第二大供應(yīng)商成立僅一年，客戶供應(yīng)商重疊頻現(xiàn)
首先就是它的供應(yīng)商相關(guān)問題。
公開發(fā)行說明書顯示，2019年，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器新增第二大供應(yīng)商浙江萬物工場智能科技有限公司及重慶與展微電子有限公司，兩家公司采購金額高達(dá)2254.68萬元，占總采購金額的比例為12.38%。
而據(jù)公開資料顯示，浙江萬物工場智能科技有限公司成立于2019年6月，重慶與展微電子有限公司成立于2019年1月，兩家公司受同一自然人王勇控制，目前均無實繳資本。
對此，掛牌委曾要求公司說明雙方的合作背景，對方成立當(dāng)年即成為其第二大供應(yīng)商的原因及合理性、采購相關(guān)產(chǎn)品或服務(wù)的具體用途、采購款項結(jié)算情況以及采購事項的真實性等。
值得一提的是，在解釋對方成立當(dāng)年即成為其第二大供應(yīng)商的原因時，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器給出的解釋是：“上述兩家公司受同一自然人王勇控制，雖然上述兩家公司成立時間較短，公司與上述兩家公司合作是基于王勇先生擁有20年以上IT通信行業(yè)經(jīng)歷，曾任華碩電腦中國區(qū)副總經(jīng)理，中興通訊副總裁等職務(wù)。王勇先生在行業(yè)內(nèi)擁有廣泛的資源，同時兩家公司的團(tuán)隊均有多年行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，同時綜合考慮產(chǎn)品的性價比與服務(wù)能力”。
除此之外，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器還存在著客戶與供應(yīng)商重疊的現(xiàn)象。
公開發(fā)行說明書顯示，報告期內(nèi)，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器與中國電子科技集團(tuán)有限公司的下屬子公司——普華基礎(chǔ)軟件股份有限公司、浙江嘉科電子有限公司存在同時購銷情況，與北京旋極信息技術(shù)股份有限公司、上海科學(xué)器材有限公司等多家公司也存在同時購銷情況。這其中的商業(yè)合理性、相關(guān)定價的公允性等也應(yīng)受到投資者們的關(guān)注。
過度依賴政府補(bǔ)助，核心器件依賴境外進(jìn)口
除了供應(yīng)商之外，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器還存在著過度依賴政府補(bǔ)助及核心器件依賴境外進(jìn)口的問題。
具體來看，政府補(bǔ)助方面，公開發(fā)行說明書顯示，2017至2019年，公司計入損益的政府補(bǔ)助金額分別為206.67萬元、1147.77萬元和1213.96萬元，占同期凈利潤的比例分別為9.54%、50.92%和38.44%。與此同時，財報顯示，2020年和2021年三季度，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器計入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額也高達(dá)1179.20萬元和992.42萬元。
至于核心器件方面，問詢回復(fù)顯示，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器核心采購元器件主要包括：射頻類集成電路及芯片、高速ADC/DAC、FPGA及DSP等產(chǎn)品。主要供應(yīng)商包括ADI、Xilinx、TI、PE等，美國公司占比較高。
鑒于貿(mào)易形勢的不確定性，創(chuàng)遠(yuǎn)儀器雖然目前已經(jīng)開始嘗試選擇國產(chǎn)芯片進(jìn)行替代進(jìn)口，且在部分產(chǎn)品設(shè)計中已經(jīng)形成了替代方案，但仍有較多數(shù)量的核心芯片依賴進(jìn)口，短期內(nèi)國產(chǎn)芯片不能完全替代進(jìn)口需求。
