推動因素：5G網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)程

根據(jù)工信部、中國IMT-2020(5G)推進(jìn)組的工作部署以及三大運(yùn)營商的5G商用計(jì)劃，我國將于2017年展開5G網(wǎng)絡(luò)第二階段測試，2018年進(jìn)行大規(guī)模試驗(yàn)組網(wǎng)，并在此基礎(chǔ)上于2019年啟動5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，最快到2020年正式商用5G網(wǎng)絡(luò)。

隨著5G時(shí)代的臨近，以手機(jī)、平板、可穿戴設(shè)備為代表的智能終端消費(fèi)品將步入快速發(fā)展階段，物聯(lián)網(wǎng)、虛擬現(xiàn)實(shí)、無人駕駛等新技術(shù)的應(yīng)用也將加速拓展。

5G進(jìn)程的提速將大幅提升移動互聯(lián)網(wǎng)用戶業(yè)務(wù)體驗(yàn)，滿足物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的海量需求，未來將帶動通信、電子元器件、芯片、終端應(yīng)用等全產(chǎn)業(yè)鏈的升級，市場空間有望達(dá)到萬億級規(guī)模。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，5G網(wǎng)絡(luò)將采用3Ghz以上的高頻網(wǎng)絡(luò)通信，數(shù)據(jù)傳輸量大，延時(shí)小，其頻段數(shù)量將大幅增加，智能手機(jī)頻段預(yù)計(jì)將從目前的6個(gè)平均頻段增加至5G時(shí)代的16個(gè)平均頻段。

隨著移動終端頻段的增多，5G網(wǎng)絡(luò)的射頻關(guān)鍵技術(shù)也將加速升級，包括大規(guī)模MIMO技術(shù)、毫米波頻段移動通信技術(shù)和同頻全雙工技術(shù)等領(lǐng)域。

市場分析：射頻器件行業(yè)在中國發(fā)展機(jī)遇巨大

射頻器件將在5G時(shí)代扮演重要角色。射頻在通信行業(yè)中起到第一層連接的作用，是可以輻射到空間的電磁頻率，頻率范圍從 300KHz~300GHz之間。所有無線信號都是隨電磁波通過空氣傳輸?shù)模姶挪ㄊ怯呻娮硬糠趾湍芰坎糠纸M成的能量波。

射頻器件的最基礎(chǔ)的功能便是處理射頻信號，成為移動通信網(wǎng)絡(luò)里連接的第一層連接。通信射頻器件的主要功能包括信號的選擇 (射頻開關(guān))、去噪(濾波器)、放大(功率放大器)及接收和發(fā)送(收發(fā)信機(jī))等。

射頻器件在消費(fèi)電子及軍工產(chǎn)業(yè)都有著至關(guān)重要的應(yīng)用，產(chǎn)業(yè)資本及國家大基金的重視程度將與日俱增。在各方資本的助力下，國內(nèi)射頻器件行業(yè)將迎來新一輪行業(yè)大發(fā)展機(jī)遇。

PA芯片領(lǐng)域：PA芯片行業(yè)迎來接口標(biāo)準(zhǔn)化及砷化鎵晶圓代工向國內(nèi)轉(zhuǎn)移兩大紅利，國內(nèi)PA廠商的產(chǎn)品研發(fā)及生產(chǎn)過程更加順暢，預(yù)計(jì)在5G時(shí)代國產(chǎn)替代率將大幅提高。目前國內(nèi)已經(jīng)涌現(xiàn)出諸如漢天下、中普微、RDA等一批PA優(yōu)秀廠商。

濾波器領(lǐng)域：到2020年，頻段數(shù)量新增50個(gè)以上，理論上新增一個(gè)頻段需要配置2個(gè)濾波器，頻段數(shù)量增長直接驅(qū)動濾波器數(shù)量大幅增長。

天線領(lǐng)域：MIMO多天線技術(shù)的應(yīng)用，單個(gè)手機(jī)及基站配置的天線數(shù)量成倍增長。5G最大的變化是引入高頻率頻段，天線的設(shè)計(jì)方案將由現(xiàn)有的單體天線改為陣列天線，新型磁性材料及LTCC集成技術(shù)將是5G天線的核心技術(shù)。國內(nèi)廠商在4G天線已經(jīng)占據(jù)國際領(lǐng)先位置，產(chǎn)品已進(jìn)入蘋果、三星等高端手機(jī)品牌。而在厘米波、毫米波通信領(lǐng)域，國內(nèi)科研院所積累了豐富的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)，雷達(dá)及衛(wèi)星通信的技術(shù)處于全球領(lǐng)先地位。

5G關(guān)鍵技術(shù)中的高密集組網(wǎng)(UDN)以及全頻譜接入將帶來基站數(shù)量的增加和頻譜的進(jìn)一步拓寬，未來將對終端側(cè)和基站側(cè)射頻電路帶來重大的變化，其中最直接的是來自基站數(shù)量增加帶來的投資的拉動，以及更寬的頻譜帶來CA(載波聚合)數(shù)量的提升，從而對終端射頻器件帶來更多的需求。數(shù)據(jù)顯示，去年全球移動終端射頻器件市場規(guī)模達(dá)110億美元，預(yù)計(jì)到2020年市場規(guī)模有望超180億美元，年復(fù)合增速超13%。

投資機(jī)會：兩線掘金射頻器件

預(yù)計(jì)未來3-5年，射頻濾波器、射頻開關(guān)、PA芯片(功率放大器芯片)三大細(xì)分領(lǐng)域?qū)⑾破鹨淮蟛óa(chǎn)業(yè)資本投資浪潮，并帶動相應(yīng)的國產(chǎn)替代進(jìn)程。其推薦信維通信、麥捷科技、碩貝德和順絡(luò)電子。

基站射頻器件的集成度要求不高，國內(nèi)有比較成熟的廠商能夠供貨，毛利率水平難以維持高位，在通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)末期有較大的降價(jià)壓力。未來5G建設(shè)周期到來，將利好具備迅速開發(fā)新產(chǎn)品能力的廠家。

目前國內(nèi)暫時(shí)不具備4GPA芯片和SAW濾波器的生產(chǎn)能力，隨著我國在5G產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán)越來越強(qiáng)，伴隨著部分產(chǎn)品降價(jià)導(dǎo)致毛利下滑，看好國產(chǎn)替代帶來的巨大機(jī)會，建議關(guān)注在PA和SAW濾波器中持續(xù)投入布局的公司。

看好國內(nèi)化合物射頻半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展前景。第一，國家意志及內(nèi)需支持本土化合物射頻集成電路發(fā)展。射頻芯片大陸需求端市場全備，高端/軍用供給受國外“芯片禁運(yùn)”扼喉，本土化迫在眉睫。第二，IC國產(chǎn)化趨勢明朗，優(yōu)秀設(shè)計(jì)公司不斷涌現(xiàn)，3G/4G領(lǐng)域技術(shù)突破在即，國產(chǎn)化替代加速。第三，設(shè)計(jì)推動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，化合物半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈初現(xiàn)。第四，“大基金”注資支持，大陸化合物晶圓代工龍頭“呼之欲出”。三安光電融資投產(chǎn)砷化鎵/氮化鎵器件產(chǎn)線項(xiàng)目，深度布局化合物半導(dǎo)體代工市場。半導(dǎo)體項(xiàng)目獲國家層面支持，大基金48億元投資成為公司第二大股東。

未來大陸有望打造“設(shè)計(jì)+晶圓代工+封裝測試”PA類IDM全產(chǎn)業(yè)鏈。

具體到投資，建議從兩線把握。上游設(shè)計(jì)領(lǐng)域：重點(diǎn)關(guān)注化合物射頻PA公司被并購機(jī)會。PA設(shè)計(jì)公司獨(dú)立生存的空間逐步縮小。出于提升性能、降低成本、提升平臺競爭力等因素考慮，占據(jù)資金和產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的基帶芯片公司，具備收購射頻設(shè)計(jì)公司補(bǔ)全平臺設(shè)計(jì)鏈的強(qiáng)烈意愿。下游代工領(lǐng)域：看好積極布局化合物半導(dǎo)體代工領(lǐng)域的LED龍頭企業(yè)三安光電。